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方正中期:供应压力仍待释放 鸡蛋二季度弱势难改

2020-03-26 来源:健农信息网 编辑:李德

核心提示

摘要:一季度鸡蛋市场节后落价预期得到兑现,市场交易焦点转为疫情及现货产销影响,活禽禁运政策促使老鸡被动

  一季度鸡蛋市场节后落价预期得到兑现,市场交易焦点转为疫情及现货产销影响,活禽禁运政策促使老鸡被动延淘,道路运输受阻鸡苗补栏断档,且养殖利润大幅下滑,且原料阶段供应不足,促使养殖户大量换羽,餐饮需求骤降,企业复工、学校开学纷纷延后,供应增加而需求减弱格局及悲观预期下,二季度鸡蛋市场价格仍承压,3月份禽肉价格反弹有望刺激淘鸡出淘量,但鸡蛋冷库库存量仍较大,而工厂有序复工,餐饮业、学校消费极少,预计鸡蛋现货市场震荡为主;4、5月份将步入去产能进程,换羽老鸡开产,批量老鸡等待出淘,同样消费也将增加,整体在去产能过程将压制价格跌至低点,而前期补栏断档将反映到6月份之后的市场,6月份将面临产能释放及端午备货需求,价格有望受到提振,而上涨能否持续,仍需看到疫情有效控制及物流持续改善的支撑。整体二季度鸡蛋现货市场价格预计维持在2.5-3.5区间内运行。

  鸡蛋期货市场来看,近月合约03、04合约价格走势受现货影响波动较大,05合约面库存释放与需求增量的博弈,价格波动区间3000-3500,逢高试空为主,轻仓参与5-9反套;07、08、09合约价格走势较近月偏强,价格重心将上移,可等待调整低位可布局长线多单,大趋势行情仍将随着季节性波动。

  风险点:养殖企业提前淘汰增加、疫情恶化需求恢复不及预期。

第一部分 2020年1-3月行情回顾

  一、现货行情回顾

  2019年1-3月份,全国鸡蛋主产区平均价下跌后呈现低位震荡态势,1-2月份处于春节前备货结束及节后继续消耗前期库存阶段,现货市场价格一般会出现比较顺畅的下跌行情,叠加今年我国发生重大突发公共卫生事件,冲击蛋鸡养殖产业链发展,从生产、消费至贸易端均受影响,春节前部分地区活禽禁运造成老鸡被动延淘,节后受交通运输不畅影响鸡蛋库存积累,叠加因饲料供应不足造成的养殖企业增加老鸡换羽量,放缓雏鸡补栏,加剧供应端压力,同时各大企业及高校纷纷延迟开学、人员流动限制致使餐饮业受损严重,鸡蛋集中消费及户外消费大幅锐减,需求端疲软,节后蛋价继续走低超出市场预期水平,最低2.38元/斤,同比下跌9.16%。2月中旬后因部分企业复产复工,返城人员增加,销区需求有所增长,而产区鸡蛋外运依旧未完全恢复情况下,鸡蛋价格有所反弹,但随着现货价格改善,上游加快出货,叠加1-2月份换羽老鸡进入产蛋期,鸡蛋产能扩大,压制鸡蛋现货市场价格,2月份蛋价再次回落。

  图1-1 一季度鸡蛋现货价格先抑后扬

方正中期:供应压力仍待释放 鸡蛋二季度弱势难改

  资料来源:Wind、方正中期研究院整理

  图1-2 近期部分产销区鸡蛋价格连续走势图

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  资料来源:Wind、方正中期研究院整理

  二、期货行情回顾

  一季度,鸡蛋主力2005合约价格整体处于3600一线整数关口之下宽幅震荡格局。春节后开盘鸡蛋期货价格大幅跳空低开下挫,因我国发生重大突发公共卫生事件,可能影响市场经济发展,市场氛围偏空,致使期货合约价格创两年以来新低2929点后反弹,并弥补前期跳空缺口,一方面受前期做空资金离场影响,另一方面来自对未来疫情好转,需求端逐渐回暖的提前反映。2月末鸡蛋期货市场主力合约价格承压回落,市场交易逻辑转为换羽产能落地及需求恢复放缓,且价格回落速度加快,预计短期鸡蛋市场价格在供需偏宽松氛围下,仍有继续走弱的预期,而后期存在端午节备货及淘鸡影响有望出现反弹,二季度鸡蛋市场价格预计呈现先抑后扬的态势。

  图1-3 鸡蛋主力2005合约价格走势图

方正中期:供应压力仍待释放 鸡蛋二季度弱势难改

  资料来源:文华财经、方正中期研究院整理

第二部分 鸡蛋市场供需分析

  一、蛋价与鸡苗价格对比看后期存栏结构

  通过蛋价与鸡苗价格对比看可能运行的节奏,考虑到4个月之后补栏蛋鸡苗进入产蛋阶段,因此我们将后移4个月的蛋鸡苗价格与鸡蛋价格进行对比,可以清楚看到负相关走势。即蛋鸡苗价格较高时,当前补栏鸡苗较多,在4个月以后鸡蛋供应量偏多,蛋价相对较低,反之亦然。而2019年8-12月上旬的鸡苗价格大幅上涨,意味着2020年12月-4月份鸡蛋供应量偏多,尤其是在今年春节后老鸡延淘并大量换羽增加供应,这部分蛋鸡也将在3月下旬至4月初进入产蛋期,令鸡蛋市场价格走势承压。而2020年1-2月份蛋鸡苗大幅回落,表明鸡苗供应宽松,补栏较少,意味着6月份之后的市场鸡蛋供应量偏少,叠加换羽老鸡淘汰和需求恢复预期下,蛋价有回升的预期,不过1-2月份补栏的减少对远期市场存栏的影响相对有限,仍需关注鸡蛋市场价格的变化,若蛋价提前并快速进入上涨趋势,也将刺激养殖户加快补栏,进而制约价格反弹高度。

  图2-1 蛋鸡养殖空栏量环比减少

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  资料来源:Wind、方正中期研究院整理

  图2-2 主产区鸡苗价格走势图

方正中期:供应压力仍待释放 鸡蛋二季度弱势难改

  资料来源:Wind、方正中期研究院整理

  二、在产蛋鸡存栏量二季度将维持高位