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A股T+0要来了?

2020-06-02 来源:健农信息网 编辑:李德

核心提示

其三,上交所引入了“单次T+0”的概念,用“单次T+0”取代“T+0”,这可以有效地防止T+0带给市场的过度投机炒作。

  A股T+0要来了?

  资本市场改革

  近日,T+0在市场上刷屏。不仅在两会上,有贺强、马进等代表、委员们建议在A股市场恢复T+0交易,5月29日晚间,上交所在回应2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议时也明确表示“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易,保证市场的流动性,从而保证价格发现功能的正常实现”。T+0因此在市场上蔓延开来。

  什么是T+0?

 

  T+0,是国际上普遍使用的一种证券(或期货)交易制度。凡在证券(或期货)成交当天办理好证券(或期货)和价款清算交割手续的交易制度,就称为T+0交易。通俗说,就是当天买入的证券(或期货)在当天就可以卖出。

  【正方】

  “单次T+0”取代T+0 可有效防止过度投机

  上交所明确表示“研究引入单次T+0交易”,那么,这一次对于A股市场来说,T+0是不是稳妥了呢?这确实是市场非常关心的问题。实际上,就在一些投资者为此而欢呼的时候,有接近上交所的人士表示,T+0目前只是在研究阶段,并非立刻实施,不必过度解读。

  应该说,投资者对T+0的欢呼是可以理解的。毕竟投资者对T+0期待了25年之久。自从1995年1月1日,沪深交易所取消“T+0”以来,市场对T+0的呼声就从未间断过,包括最近9年,全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强也一直都在“两会”上替投资者呼吁。毕竟对于投资者来说,T+0是一个很实用的工具,一方面是方便投资者的交易,另一方面,是它具有纠错功能,可以让投资者在发现操作错误后及时纠正错误。如果没有T+0,投资者在出现操作错误后,只能眼睁睁地看着错误的继续,看着投资损失扩大。所以,投资者对T+0的欢迎是一种本能。

  但接近上交所人士的提醒也不是没有道理。毕竟这不是上交所第一次研究T+0交易机制了。实际上,早在2013年的“两会”上,时任全国政协委员、上交所理事长桂敏杰就透露,上交所正在研究T+0交易制度。同年8月,在光大证券“乌龙指”事件发生后的网上新闻发布会上,上交所发言人再度提到“将抓紧研究股票T+0制度,消除不平等套利机制”。

  个人认为,在引入T+0交易的问题上,本次重复2013年的可能性很小,T+0正式落地的可能性很大。之所以作出这样的判断,主要有这样几个方面的原因。

  首先,从文字的表述上来看,上交所目前的“研究”与2013年的“研究”显然是不同的。2013年上交所的“研究”是在“研究T+0交易制度”,即是对制度的本身进行研究。而目前的“研究”是“研究引入单次T+0交易”,即是对“引入”制度的一种研究,研究的是“引入制度”的问题,而不是对“制度”本身进行研究。很显然这二者之间是有明显区别的,而“研究引入”自然是离市场更近了。

  其次,从市场监管的角度来说,“松绑”是一个大的方向,而不是给市场更多的“约束”。比如,在今年4月7日金融委召开的第二十五次工作会议上,金融委在谈到资本市场的内容时就明确表示,要“放松和取消不适应发展需要的管制,提升市场活跃度”。而目前的T+1显然是不适应发展需要的管制之一,也不利于提升市场活跃度。最明显的标志是,今年中国资本市场进一步对外开放,而世界主要股市都是实行T+0交易,T+1显然是与对外开放的脚步不符的。因此,实行T+0是大势所趋。

  其三,上交所引入了“单次T+0”的概念,用“单次T+0”取代“T+0”,这可以有效地防止T+0带给市场的过度投机炒作。对于T+0,管理层担心的是T+0会助长市场的投机炒作,但“单次T+0”则不存在这个问题。在“单次T+0”的交易机制下,投资者只能进行一次T+0操作,即投资者买入股票后,可以卖出股票,但再次买入的话,就不能卖出了。所以,“单次T+0”,保留了T+0的纠错功能,但却剪除了T+0的助长投机炒作的功能,这是有利于T+0交易机制的落地的。

  其四,上交所有了科创板这块“试验田”,可以让“单次T+0”在科创板率先试行。毕竟科创板的定位就是A股市场制度改革的试验田,如今,A股市场实行T+0的呼声很高,所以先在科创板试行是理所当然的事情。这样就可以将试点“单次T+0”的风险控制在局部范围之内。这是投资者与管理层都乐意看到的。一旦试点成功,再推广到整个A股市场。

  □皮海洲(财经评论人)

  【反方】

  工具有正反两面性 不必对T+0交易寄予太高期望

  如果A股市场重启T+0交易,必然会对目前形成的投资者已经习惯的市场特点产生重大影响,这确实是一个应该让投资者高度关注的问题。